Шайлеш Кумар, руководитель аналитической компании Value Stock Guide, о том, почему инструмент, когда-то сделавший инвестиции на фондовым рынке доступными для множества инвесторов, сейчас несет в себе угрозу для рынка.

Рынки функционируют потому, что существует множество независимых субъектов, которые покупают и продают активы и устанавливают цены. Этот понятный механизм ценообразования является важным элементом хорошо функционирующего рынка.

Представьте себе, что инвесторы перестали заниматься отдельными активами, а вместо этого покупают корзину активов, не думая и не заботясь о том, что именно в нее включено.

Компании, которые собирают эту корзину, покупают входящие в нее активы по мере роста спроса на корзину. Однако их не особенно заботит цена этих активов, и то, стоят ли они тех денег, которые за них просят. Таким образом, отдельные компоненты этой корзины интересуют очень немногих людей на рынке.

Инвесторы на рынке, где объектами большинства транзакций являются корзины, а не отдельные активы, не знают и не беспокоятся о том:

  • Стоят ли входящие в корзину активы своих денег;
  • Являются ли компании-эмитенты входящих в корзину акций устойчивыми, насколько хорош их бизнес;
  • Стремится ли менеджмент компаний повышать их акционерную стоимость.

Ин­ве­сто­ра, ко­то­ро­му по­со­ве­то­ва­ли про­сто вло­жить­ся в ин­декс­ный фонд S&P 500 (или ку­пить акции бир­же­во­го фонда), на самом деле не ин­те­ре­су­ют ком­па­нии, чьи акции вклю­че­ны в ин­декс. Он про­сто хочет за­ра­бо­тать на ко­ле­ба­ни­ях ин­дек­са.

Если ин­декс­ные и бир­же­вые фонды за­ни­ма­ют неболь­шую долю рынка, на нем все еще до­ста­точ­но неза­ви­си­мых ин­ве­сто­ров, ко­то­рые спо­соб­ству­ют уста­нов­ле­нию ра­зум­ных цен акций.

Но что про­изой­дет, если ин­декс­ные фонды зай­мут боль­шую часть рынка?

Со­глас­но ста­ти­сти­ке, сей­час в ин­декс­ные и бир­же­вые фонды вкла­ды­ва­ет­ся около 50% ин­ве­сти­ци­он­но­го ка­пи­та­ла, ра­бо­та­ю­ще­го на аме­ри­кан­ском рынке. Боль­шая часть остав­ших­ся средств вкла­ды­ва­ет­ся в дру­гие фонды, ко­то­рые, как пра­ви­ло, тоже яв­ля­ют­ся чем-то вроде псев­до-ин­декс­ных фон­дов. Что по­лу­ча­ет­ся?

Инвесторы пассивны и не хотят беспокоиться о «владении» бизнесом.

  • Менеджеры фондов инвестируют в индекс и не беспокоятся о том, чтобы выполнять роль акционеров и управляющих капиталом. Они по большинству предложений акционеров так же, как руководство компаний. Осуществлять права акционеров не входит в их обязанности.
  • Менеджеры компаний-эмитентов больше не подвергаются привычному контролю со стороны акционеров.

Ко­неч­но, есть ин­ве­сто­ры-ак­ти­ви­сты, ко­то­рые пы­та­ют­ся вос­поль­зо­вать­ся тем, что струк­ту­ра рынка ухуд­ша­ет­ся, и в про­цес­се за­став­ля­ют рынок стать чуть эф­фек­тив­нее. Од­на­ко по­дав­ля­ю­щее боль­шин­ство ин­ве­сти­ци­он­ных средств на аме­ри­кан­ском рынке — это сред­ства роз­нич­ных ин­ве­сто­ров, пен­си­он­ные на­коп­ле­ния и це­ле­вые фонды неком­мер­че­ских ор­га­ни­за­ций, на­при­мер уни­вер­си­те­тов. А муд­рость толпы за­клю­ча­ет­ся в том, чтобы ин­ве­сти­ро­вать в ин­декс — и точка.

Вот что про­ис­хо­дит се­год­ня. Ос­нов­ные ин­дек­сы, такие как S&P 500 (INDEX: SPX), пе­ре­оце­не­ны, од­на­ко они про­дол­жа­ют расти по мере того, как рас­тет число ин­ве­сто­ров ин­декс­ных фон­дов. Акции, вклю­чен­ные в неко­то­рые из этих ин­дек­сов, пе­ре­оце­не­ны уже сей­час, и си­ту­а­ция усу­губ­ля­ет­ся с каж­дым днем. Се­год­ня фон­до­вые ин­дек­сы — это пу­зырь, и в ка­кой-то мо­мент он сду­ет­ся.

У ин­декс­ных фон­дов есть своя роль и ниша на рынке, од­на­ко, как и боль­шин­ство дру­гих вещей, свя­зан­ных с эко­но­ми­кой и по­ве­де­ни­ем людей, они под­вер­же­ны цик­лам эй­фо­рии и разо­ча­ро­ва­ния. Это новая для рынка си­ту­а­ция, и она мало кого бес­по­ко­ит. Од­на­ко один из тех, кто много ду­ма­ет о воз­мож­ных рис­ках — это Джон Богл, ос­но­ва­тель Vanguard Funds и, воз­мож­но, клю­че­вая пер­со­на, воз­ве­стив­шая на­ча­ло но­во­го трен­да. И сей­час он обес­по­ко­ен.

В раз­го­во­ре с жур­на­ли­ста­ми в мае Богл вы­ра­зил опа­се­ние, что рост ин­те­ре­са к ин­дек­сам может за­тя­нуть рынок в по­роч­ный круг и стать при­чи­ной дра­ма­ти­че­ских со­бы­тий на рын­ках.

Источник: InsiderPRO

Политика конфиденциальности

© 2017 Wolfline Capital (с) Все права защищены

logo-footer

iconmonstr-vk-5-72iconmonstr-facebook-5-72iconmonstr-youtube-5-72iconmonstr-instagram-5-72 iconmonstr-twitter-5-72